问答题
甲公司是国内一家从事房地产开发的股份公司。随着国家宏观经济增势放缓,房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。为了进一步落实中央经济社会发展提出的“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。拓展新的市场,打好供给改革攻坚战,公司于2015年12月召开了由管理层、职能部门经理、主要项目公司经理参加的“公司投资与融资政策”务虚会。部分参会人员发言要点如下:
市场部经理:尽管国家宏观经济增势放缓,整体房地产行业去库存的压力比较大,但公司的市场领域主要是一线城市的房地产开发项目,公司仍处于重要发展机遇期,在此形势下,公司宜扩大规模,抢占市场,谋求更快发展。根据公司销售净利率、总资产周转率、最佳债务权益比、股利支付率计算可持续增长率为10%,2015年公司实际增长率为8%,公司还有较大的增长空间。
投资部经理:本公司要实现可持续增长率的增长目标,必须谋划建筑新材料研发项目(以下简称“新项目”)。经过前期调研及可行性分析研究,新项目生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。
假设适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如下表:
财务部经理:财务部将积极配合公司新项目的实施,做好有关资产负债管理和融资筹划工作。计划安排发行可转换债券为新项目筹集资金,公司已具备发行可转换债券的条件,财务部门已经拟定好筹资方案,经过公司董事会集体决策研究后就能很快实施。
总经理:公司的发展应稳中求进,既要抓住机遇加快发展,也要积极防范财务风险。保持最佳的资本结构,加强最佳资本结构的管理,经测算公司实际资产负债率为50%,低于最优的资产负债率60%,并且公司已经有收购目标准备进行扩张。
假定不考虑其他因素。
要求:
1.根据市场部经理发言,分析公司实际增长率低于可持续增长率时,从管理的角度公司应采取什么财务策略?指出提高公司可持续增长率的主要驱动因素。
2.根据投资部经理的发言,估计新项目的各年现金净流量、净现值及静态投资回收期。
3.根据财务部经理的发言,从融资的角度说明公司发行可转换债券融资主要特点。
4.根据总经理的发言,指出公司资本结构的调整应该采用的主要策略。
正确答案:A (备注:此答案有误)
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